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MAP - publié le Vendredi 9 Octobre à 19:15

Immobilier : "Alliances" plombe la masse bénéficiaire du secteur (analyse)





Malgré la distinction particulière du groupe Addoha, qui affiche des résultats en ligne avec les prévisions de son Plan Génération Cash (PGC), le secteur "Immobilier" coté accuse une forte baisse de 67,3 pc de sa masse bénéficiaire à 289,2 millions de dirhams (MDH), selon les analystes du Crédit du Maroc Capital (CDMC).

En effet, ce dernier a été, essentiellement, plombé par la perte subie par le Groupe Alliances (-384,3 MDH), ainsi que les contre-performances des sociétés Résidences Dar Saada (-6 pc) et Balima (-27,6 pc), relève la société de bourse dans une "Analyse de la croissance bénéficiaire au premier semestre 2015".

Au niveau des résultats semestriels 2015, les analystes financiers ont noté une hausse de 0,5 pc du chiffre d'affaires CA) consolidé d'Addoha à 3,38 milliards de dirhams (MMDH), correspondant à 9.063 unités livrées et représentant 47 pc de l'objectif du PGC pour l'année 2015.

De son côté, le résultat opérationnel croît de 3,7 pc à 697,2 MDH, sur la même période, situant la marge opérationnelle à 20,7 pc, contre 20 pc une année auparavant. 

Le coût de l'endettement financier net affiche, quant à lui, un accroissement de 19,6 pc à 307,1 MDH à fin juin 2015, alors que le résultat financier s'améliore à 64,4 MDH, contre -13,2 MDH sur les six premiers mois de 2014, suite à l'évolution positive de 11,9 pc des "Autres produits financiers" à 277,1 MDH.

Pour sa part, le résultat net semestriel des entreprises intégrées se replie de 0,03 pc à 605,1 MDH, en dépit d'une amélioration de 266,1 pc de la part dans les résultats des sociétés mises en équivalence à 8,8 MDH (General Firm Morocco, Alqudra Addoha, Mabani Zellidja et Cap Spartel), ajoute la même source.

Ainsi, le résultat net part du groupe (RNPG) Addoha s'apprécie de 1,7 pc à 512,2 MDH à fin juin 2015, et le Gearing s'améliore à 69,5 pc (contre 75,1 pc un semestre plus tôt), alors que le programme PGC tablait sur un Gearing 2015 de 72 pc.

Concernant Résidences Dar Saada (RDS), la société de bourse a souligné la contraction de 12,8 pc du CA consolidé semestriel du groupe à 678,5 MDH, en comparaison avec le 1er semestre 2014. 

Ainsi, 2.170 unités ont été livrées et 2 596 unités ont été commercialisées, soit un CA sécurisé en croissance de 7 pc à 720 MDH.

S'agissant du résultat opérationnel semestriel, il accuse un repli de 9 pc à 183,7 MDH pour une marge opérationnelle en hausse à 27,1 pc à fin juin 2015. 

Au final, le résultat net des entreprises intégrées s'établit à 154,6 MDH, en retrait de 6 pc par rapport au 1er semestre 2014. Dans ce contexte, la marge nette se hisse à 22,8 pc, contre 21,1 pc une année plus tôt.

En effet, la baisse de 14,9 pc du résultat avant impôt a été absorbée par le passage du taux d'imposition effectif de 15,5 pc à fin juin 2014, à 7 pc une année plus tard, explique le CDMC, notant que le promoteur immobilier a bénéficié de l'avantage fiscal accordé lors de son introduction en bourse en novembre 2014.

En annonçant le début de la concrétisation de son plan restructuration, le groupe Alliances affiche un CA consolidé semestriel de 373,6 MDH, en contraction significative de 81,3 pc, consécutivement à la baisse importante de l'activité du pôle "Construction" (-466 MDH), la régression du CA du pôle "Social" (-914 MDH) et la dépréciation du CA du pôle "Résidentiel et Golfique" (-237 MDH).

De son côté, le résultat d'exploitation semestriel 2015 se trouve rétréci à -170,2 MDH, contre 651,3 MDH une année plus tôt. 

In fine, le RNPG au titre du semestre écoulé ressort déficitaire à -384,3 MDH, du fait de la dégradation du résultat d'exploitation.

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